本周行情
申萬農林牧漁行業(yè)（2.66%），申萬行業(yè)排名（7/31）
上證指數（1.34%），滬深300（0.66%），中小100（0.45%）；
簡要回顧觀點
行業(yè)周觀點：《豬價預警啟動，產能去化持續(xù)》、《一號文件落地，生物育種趨勢不改》、《海外禽流感催化，白雞周期演繹加速》。
本周核心觀點
收儲提振情緒，豬價淡季不淡。我們認為，全年生豬整體或供需兩旺，支持生豬行情較好走勢，關注生豬板塊具備成本優(yōu)勢及擴張潛力品種
1）收儲提振情緒，豬價淡季不淡。2月22日，華儲網發(fā)布《關于2023年第一批中央儲備凍豬肉收儲競價交易有關事項的通知》、本次收儲掛牌競價交易2萬噸。收儲提振下，生豬行情環(huán)比走強。據涌益咨詢，截至2月24日全國樣本生豬均價15.82元/公斤，周環(huán)比漲7.3%。從出欄均重看截至2023年2月17日，涌益樣本生豬出欄體重120.23公斤，仍然偏大不排除部分養(yǎng)殖戶在走強行情下延續(xù)壓欄。整體上，收儲提振情緒，二次育肥拍頭，短期供給收縮，豬價淡季不淡
2）生豬全年或供需兩旺。供給方面，生豬集團企業(yè)23年有望延續(xù)擴欄。截至2022年底，牧原股份已建成生豬養(yǎng)殖產能在7500萬頭左右，溫氏股份產能約4600萬頭；2022年兩家頭部公司生豬出欄量分別為6120.10萬頭、1461.39萬頭，2023年產能有望進一步釋放。行業(yè)整體看，由于母豬存欄基數水平和效率改善，今年整體供給量或有支撐。需求方面、隨著疫情影響超勢減弱，團餐、外食、禮贈和休閑消費等復蘇，整體生豬消費或將有較為明顯的提振。
3）關注生豬板塊具備成本優(yōu)勢及擴張潛力品種。我們認為，生豬板塊相關上市公司的博棄最終是利潤兌現(xiàn)的博棄。在23年整體需求復蘇預期背景下，行業(yè)擴欄情緒也不低。行業(yè)競爭下，具備較好的養(yǎng)殖管理、成本優(yōu)勢和上量潛力的企業(yè)將兌現(xiàn)更好的業(yè)績。交易上，關注降本提質資金壓力較好的【溫氏股份】、國內具有明顯成本優(yōu)勢的規(guī)模養(yǎng)殖龍頭【牧原股份】，具有養(yǎng)殖擴張、優(yōu)化潛力的【巨星農牧】、【傲農生物】等
【養(yǎng)殖產業(yè)】
1月生豬銷售情況：量上，從已公告的豬企銷售數據看，1月出欄生豬銷量共計523.4萬頭，環(huán)比減少13.5%。由于假期停售，部分上市公司出欄月環(huán)比均有所影響。溫氏和傲農環(huán)比下降15.3%、18.6%，同比增加5.4%、9.7%。價上，春節(jié)后需求收縮，行情整體低迷。據涌益資訊，截至節(jié)后2月2日生豬全國均價14.28元/公斤，較春節(jié)前降幅3.25%，月環(huán)比降幅7.69%。1月30日-2月3日當周，全國平均豬糧比價為4.96:1，進入過度下跌一級預警區(qū)間，收儲工作將逐步展開。出欄均重上，春節(jié)假期消費需求高峰過去，大豬陸續(xù)消化，登加行情走低，出欄均重趨勢下行。主要上市豬企溫氏銷售均重環(huán)比減2.8%。利潤上，春節(jié)假期需求高峰過去，生豬行情走低，養(yǎng)殖持續(xù)虧損。據iFinD資訊，截至節(jié)后2月3日生豬自繁自養(yǎng)利潤、外購仔豬養(yǎng)殖利潤分別為-380.93元/頭、-429.43元/頭。
肉雞方面：供需支撐白羽肉雞行情改善。1）供給高峰期逐漸過去。在產祖代雞存欄從21年9月高點約130萬套開始下降，按擴繁周期推演，白雞供應峰值過去，壓力有望緩解；此外，22年科寶種雞產蛋等性能不佳，影響行業(yè)整體效率，供給或進一步改善。2）海外疫情和禽流感催化。歐美等主要引種國家相繼爆發(fā)禽流感。22年祖代更新量91萬套，同比下降32%。3）消費或邊際改善。沒情影響有望邊際緩和，外食、團餐逐步恢復有望提振白雞消費需求。
養(yǎng)殖板塊重點推薦：白羽肉雞養(yǎng)殖、居宰、食品加工全鏈一體化企業(yè)【圣農發(fā)展】、白羽肉雞種苗龍頭【益生股份】等。動保板塊周期景氣推動、非監(jiān)疫苗催化【普萊柯】等。
建議持續(xù)關注養(yǎng)殖周期向上給動保板塊帶來的投資機會。理由如下：1）養(yǎng)殖端盈利改善，動保板塊有望景氣上行。從歷史看，周期養(yǎng)殖利潤較好的年份動保銷售額都較高，據中國獸藥協(xié)會數據，2016、2020年養(yǎng)殖利潤處于周期高點，獸用疫苗銷售額分別為50億元、57億元，也處于較高水平。2）動保行業(yè)競爭優(yōu)化，行業(yè)周期影響，疊加新版GMP驗收，淘汰行業(yè)落后產能，中小企業(yè)加速離場，行業(yè)集中度不斷提升，研發(fā)實力突出的規(guī)模優(yōu)勢企業(yè)獲益。3）國內動保企業(yè)市場空間潛力較大。一是寵物獸藥領域有望加速國產替代。據中研普華，21年國內寵物藥品市場47.2億元，規(guī)模不斷擴大，年復合增長率為15.77%。8月3日，農業(yè)農村部要求加快寵物用新獸藥生產上市步伐。政策支持下，國產疫苗在寵物領域的替代有望加速二是非洲豬痘疫苗有望落地擴容。非洲豬痘亞單位疫苗研發(fā)合作項目已取得積極進展。農業(yè)農村部對應急評價征求意見已結束，后續(xù)將完善實驗研究，加快推進上市進程。
建議關注：非監(jiān)疫苗項目進展順利的【普萊柯】、國內老牌動保龍頭【中牧股份】、禽苗、寵物醫(yī)療領先企業(yè)【瑞普生物】等
生豬企業(yè)維持較好利潤，禽養(yǎng)殖有望向好演繹，將帶動飼料需求。此外，飼料產業(yè)“綜合服務”、“養(yǎng)殖延伸”和“酒糟飼料”的趨勢將增添新看點。
建議關注：國內飼料頭部優(yōu)質標的【海大集團】、酒糟飼料藍海領航者【路德環(huán)境】、飼料和魚養(yǎng)殖優(yōu)勢企業(yè)【天馬科技】等。
【種植產業(yè)】
全球谷物供需或仍將維持緊平衡狀態(tài)，根據USDA報告對22/23年度全球糧食供需的最新預測，預計全球谷物22/23年度庫銷比為27.49%，較上月預估值下降0.1pcts，處于近年低位，全球谷物供需緊張局面或延續(xù)。
【小麥】預計2022/23年全球小麥產量、消費量和期末庫存均有調增。產量調增98萬噸增至7.827億噸，預計調增澳大利亞、巴西等國小麥產量。預計2022/23年全球小麥期末庫存將小幅增至2.678億噸，但保持在歷史較低水平。
【水稻】2022/23年度全球大米產量和庫存減少，消費下調。9月預測2022/23年全球大米產量5.037億噸，較上月預估值調減135萬噸。預計全球消費量有所下調，達到5.178億噸。預計2022/23年世界期末庫存將減少220萬噸至1.69億噸。
【玉米】2022/23年度全球玉米產量下調，期末庫存減少。預計2022/23年全球玉米產量減至11.684億噸，較上月預測下降35.6萬噸，其中歐美、南非、菲律賓和尼日利亞等國玉米產量下調。2022/23年全球玉米期末庫存已連續(xù)三月下調，預計減少為3.008億噸，較上月預測減少334萬噸，庫銷比下降為25.59%。
【大豆】2022/23年度全球大豆產量下調、期末庫存上修。2022/23年度全球大豆產量較上月調減46.3萬噸至3.905億噸，大豆期末庫存為1.022億噸，較10月預測調增165萬噸。預計2022/23年度全球大豆庫銷比26.9%，較上月值略增0.5pcts。
我們認為，俄烏局勢和極端天氣仍有可能持續(xù)影響全球糧食總體產量，此外考慮俄烏局勢尚未明朗、全球疫情下供應鏈仍有待修復，仍存化肥、農藥等農資成本持續(xù)高位、糧食貿易供應擾動的風險。交易上，建議關注種植、種業(yè)、農資流通板塊的投資機會。
種業(yè)迎來“三期登加”的歷史性機遇。政策期，2021年7月，中央全面深化改革委員會第二十次會議，審議通過了《種業(yè)振興行動方案》，種業(yè)振興系列政策望持續(xù)推進。行業(yè)期，糧食大宗價格持續(xù)高位，農民種糧意愿上升，玉米、水稻種子庫存和供需有所優(yōu)化，推動種業(yè)景氣。技術期，生物育種商業(yè)化有序推進。22年6月，國家級轉基因玉米和大豆品種審定標準（試行）正式印發(fā)，轉基因大豆、玉米品種鑒定方面有了進一步的政策推進
中長期看，我們堅定看好民族種業(yè)前景、看好相關種業(yè)企業(yè)基本面提升。種業(yè)振興大旗下，行業(yè)的送代和重塑是自上而下不斷落地的，是確定性很高的?！八痛褪巧镉N技術的選代，轉基因及基因編輯相關政策持續(xù)落地，顯示政策決心和力度。“重塑”就是行業(yè)格局的重塑，全國種業(yè)企業(yè)扶優(yōu)工作推進會中再次強調“做千力量”，科研優(yōu)勢龍頭種企會越來越突出?！白陨隙隆本褪欠N業(yè)振興大旗下從政策、制度到監(jiān)管執(zhí)法的落地兌現(xiàn)，整體行業(yè)基本面會越來越好。
交易上，建議持續(xù)關注生物育種商業(yè)化漸進給板塊帶來的催化。重點推薦：關注生物育種優(yōu)勢性狀企業(yè)【大北農】、【隆平高科】，以及優(yōu)勢品種企業(yè)【登海種業(yè)】
【寵物產業(yè)】
寵物產業(yè)是迎合社會發(fā)展和消費超勢的優(yōu)質賽道。據《中國寵物行業(yè)白皮書》，國內寵物行業(yè)千億市場規(guī)模，年復合增長速度近20%。當前海外巨頭占有國內寵物食品和醫(yī)療等細分市場較高份額。我們認為，國產代工企業(yè)品牌化將不斷加速，對國內傳統(tǒng)、現(xiàn)代渠道的理解和深入具有比較優(yōu)勢，寵物產業(yè)將迎來國產替代機遇持續(xù)跟蹤關注。
重點推薦：國內寵物食品行業(yè)領跑者【中寵股份】、【佩蒂股份】
【糧油產業(yè)】
糧油壓榨利潤有望邊際改善。周期壓力或將緩和：1）上游看，南美干早、俄烏沖突等因素推動上游大豆等油料行情。未來核心驅動走弱，上游油料價格壓力有望緩和，壓榨成本端改善。2）下游看，養(yǎng)殖周期景氣帶動豆柏等飼料原料需求，壓榨持續(xù)虧損下，產能出清和低開機率帶來供給收縮，也有望支撐豆拍行情。油脂方面雖然俄烏事件和印尼高庫存給油脂行情帶來一定壓力，但全球油脂整體庫存不高，國內消費需求向好，油脂行情持續(xù)走弱可能性不大。
油脂精煉環(huán)節(jié)利潤明顯提升。上游油脂大宗價格下行，以精煉為主的小包裝糧油加工企業(yè)成本端壓力有所減輕；下游疫情緩和帶動消費復蘇，食用油需求回暖。二季度油脂和食用油價差明顯修復
重點推薦：關注食用油板塊優(yōu)質標的【金龍魚】、【道道全】等。
風險提示：經濟復蘇不及預期，疫情，政策等。
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