外媒9月11日消息：隨著美國大豆收割季臨近，市場目光聚焦于美國農(nóng)業(yè)部將于周五（北京時間周六凌晨）發(fā)布的9月供需報告。這份報告將在8月意外大幅下調(diào)種植面積的基礎上，首次基于更全面的田間調(diào)查數(shù)據(jù)評估單產(chǎn)，從而勾勒出新季大豆供應的最終輪廓。然而，比供應微調(diào)更牽動交易商神經(jīng)的是需求端，尤其是中國采購節(jié)奏帶來的巨大不確定性。
供應端：單產(chǎn)下調(diào)預期強烈，但是總產(chǎn)量仍處高位
在8月供需報告中，美國農(nóng)業(yè)部2025年美豆種植面積大幅下調(diào)260萬英畝，但同時將單產(chǎn)預估上調(diào)1.1蒲/英畝至53.6蒲，一定程度上抵消了面積損失，導致新豆產(chǎn)量預估仍高達42.92億蒲。然而，整個8月，美國東部和南部大豆種植帶經(jīng)歷了持續(xù)的高溫干燥天氣，此時正值大豆關(guān)鍵的結(jié)莢鼓粒期，對單產(chǎn)形成潛在威脅。
因此市場普遍預期美國農(nóng)業(yè)部將在本次報告中下調(diào)單產(chǎn)。據(jù)道瓊斯調(diào)查的平均預期，新豆單產(chǎn)預計為53.3蒲/英畝，較8月下調(diào)0.3蒲?；诖?，新豆產(chǎn)量預估降至42.73億蒲。盡管這將是產(chǎn)量連續(xù)第二次下調(diào)，但仍將是歷史第三高水平，僅比創(chuàng)紀錄的2024年產(chǎn)量低9300萬蒲。這意味著供應面依然寬松，龐大的供給壓力仍是市場需要消化的現(xiàn)實。
需求端：最大懸念在于中國買家會缺席多久
真正決定市場走向的關(guān)鍵在于需求。當前市場最大的焦慮來源于中國——迄今為止，中國尚未預訂任何一船新季美豆。這種采購延遲的異常情況，讓交易商擔憂中美貿(mào)易關(guān)系可能再次影響農(nóng)產(chǎn)品流動。
市場將密切關(guān)注美國農(nóng)業(yè)部如何調(diào)整其出口預測。自6月以來，美國農(nóng)業(yè)部已累計將2024/25年度陳作出口預估下調(diào)了1.1億蒲。對于新作，是維持相對樂觀的預期，還是因中國遲遲不入市而進行前瞻性下調(diào)，將是本期報告的最大看點。
一種觀點認為，鑒于年度剛剛開始，且美國大豆目前在國際市場上極具價格競爭力，美國農(nóng)業(yè)部可能選擇按兵不動，給予市場更多時間觀察。回顧2019-20年貿(mào)易戰(zhàn)高峰期，美國仍通過對其他國家的銷售實現(xiàn)了16.8億蒲的出口量，歷史表明其需求韌性不容小覷。
供需平衡表：行走于多空邊緣
道瓊斯調(diào)查的分析師們平均預期2025/26年度美豆期末庫存為2.93億蒲，略高于8月預估的2.9億蒲。這表明分析師們雖然預期產(chǎn)量下調(diào)，但可能同時預期需求下調(diào)（如出口下調(diào)），從而導致庫存不降反增。
若美國農(nóng)業(yè)部僅下調(diào)單產(chǎn)而未觸動需求，庫存有望下調(diào)，將對市場構(gòu)成短期利好；反之，若同時下調(diào)出口預估，則可能坐實市場最悲觀的預期，導致平衡表轉(zhuǎn)向更寬松的局面。這份報告將使美豆供需平衡表在“偏緊”與“寬松”的刀鋒上做出選擇，為今年四季度的走勢定下基調(diào)。
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