截至2024年12月27日當(dāng)周，全球玉米價格大多上漲，其中芝加哥玉米期貨連續(xù)第四周上漲，因?yàn)槊绹衩仔枨髲?qiáng)勁，阿根廷天氣可能變得干燥。
回顧過去一年走勢，2024年大部分時間里(1至8月)，芝加哥玉米期貨延續(xù)了2023年大跌30%的疲軟走勢，并在8月底跌破4美元，創(chuàng)下2020年以來的最低價。但是在美國玉米收獲工作結(jié)束后，隨著國內(nèi)乙醇行業(yè)以及出口需求強(qiáng)勁增長，而歐洲玉米產(chǎn)量下調(diào)，黑海玉米出口供應(yīng)收緊，美國以及全球玉米供需形勢趨緊，提振玉米價格止跌反彈，收復(fù)了今年初的大部分失地。
展望2025年，市場將關(guān)注南美玉米產(chǎn)量的樂觀前景是否改變，美國新政府的生物燃料政策;以及美國春播意向。
周五(12月27日)，芝加哥期貨交易所(CBOT)3月玉米期約報收4.615美元/蒲，比一周前上漲3.4%;美灣1月船期的2號黃玉米現(xiàn)貨報價為每蒲5.2400美元，上漲1.5%。泛歐交易所3月玉米期約報收206.25歐元/噸，上漲0.6%;由于圣誕節(jié)原因，阿根廷周二至周五無報價;巴西B3交易所玉米期貨報每袋72.65雷亞爾，下跌0.1%。
本周國際原油期貨上漲。全球基準(zhǔn)的2月布倫特原油期貨報收74.17美元/桶，為12月13日以來的最高價，比一周前上漲1.7%。
美國玉米出口需求保持強(qiáng)勁
2024年底，美國玉米出口需求繼續(xù)保持強(qiáng)勁。美國農(nóng)業(yè)部出口銷售周報顯示，截至12月19日當(dāng)周，美國玉米凈銷售量為171萬噸，比上周高出46%，比去年同期的125萬噸高出37%。2024/25年度迄今，美國玉米銷售總量為3802萬噸，同比增長29.2%;美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測全年出口增長8.0%。如果美國玉米銷售量保持當(dāng)前步伐，美國農(nóng)業(yè)部仍有可能調(diào)高玉米出口目標(biāo)。
不過本年度迄今美國玉米銷售量仍然低于2021年同期的4100萬噸，主要反映美國對華出口下滑。本年度迄今美國僅僅對華銷售玉米2.6萬噸，低于203年同期的176萬噸，不到2021年同期銷售量1229萬噸的零頭。
今年中國玉米產(chǎn)量創(chuàng)紀(jì)錄，國內(nèi)玉米價格下跌，因此過去幾個月來中國玉米進(jìn)口持續(xù)下滑。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，11月份中國玉米進(jìn)口只有30萬噸，同比減少91.8%。今年前11個月進(jìn)口量為1332萬噸，同比下降39.9%。
在中國買家缺席的情況下，本年度迄今美國玉米出口之所以強(qiáng)勁增長，主要受益于墨西哥等傳統(tǒng)買家的支持。
目前美國玉米出口報價依然具有競爭力。從報價情況看，12月23日，美灣玉米FOB報價為每噸211美元，比一周前上漲2美元。巴西玉米在帕拉納瓜港口的報價為219美元，比一周前上漲2美元。阿根廷玉米在上河報價為209美元，上漲2美元。12月27日烏克蘭玉米FOB價為每噸223美元，與一周前持平。
美國玉米乙醇需求保持強(qiáng)勁增長，但是未來需求前景令人質(zhì)疑
美國能源信息署(EIA)的數(shù)據(jù)顯示，截至2023年12月22日當(dāng)周，美國乙醇日均產(chǎn)量為110.7萬桶，和去年同期持平。當(dāng)周用于生產(chǎn)乙醇的玉米用量為1.11億蒲，相當(dāng)于1589萬蒲/日，這要高于實(shí)現(xiàn)美國農(nóng)業(yè)部目標(biāo)所需的步伐。美國農(nóng)業(yè)部當(dāng)前預(yù)測2024/25年度乙醇行業(yè)的玉米用量為54.50億蒲，相當(dāng)于每天需要消費(fèi)1490萬蒲玉米。如果玉米乙醇消費(fèi)保持當(dāng)前步伐，意味著美國農(nóng)業(yè)部有可能需要在未來供需報告里調(diào)高這一需求預(yù)期。
美國玉米每年產(chǎn)量的三分之一用來生產(chǎn)乙醇。乙醇產(chǎn)量提高有助于鞏固美國玉米需求。但是美國當(dāng)選總統(tǒng)特朗普強(qiáng)烈支持提高美國石油和天然氣產(chǎn)量，這可能會給美國玉米在生物燃料行業(yè)的需求前景來逆風(fēng)。值得一提的是，上周美國國會在支出法案里取消了允許全年銷售15%乙醇汽油(E15)的條款，令生物燃料行業(yè)和玉米種植戶團(tuán)體感到失望。
未來一年市場將關(guān)注乙醇基可再生航空燃料(SAF)是否有資格獲得政府補(bǔ)貼。由于航空業(yè)產(chǎn)生約3%的全球排放量，航空公司面臨著減少排放的壓力。SAF目前約占全球航空燃料用量的0.1%。美國政府的目標(biāo)是到2050年用SAF滿足美國所有的航空燃料需求，到2030年每年供應(yīng)至少30億加侖的SAF。相對疫情前美國每年消費(fèi)的950億加侖航空燃料來說，SAF的增長空間依然巨大。國際航空運(yùn)輸協(xié)會(IATA)今年12月發(fā)布的SAF產(chǎn)量估算結(jié)果表明，2024年全球SAF產(chǎn)量將達(dá)到100萬噸(13億升)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于之前預(yù)測的150萬噸(19億升)，因?yàn)槊绹饕猄AF生產(chǎn)廠家將其產(chǎn)量增長推遲至2025年上半年。2025年全球SAF產(chǎn)量預(yù)計(jì)將達(dá)到210萬噸(27億升)，占到航空燃料總產(chǎn)量的0.7%和全球可再生燃料產(chǎn)能的13%。國際航空運(yùn)輸協(xié)會總干事威利·沃爾什表示，全球SAF產(chǎn)量正在增加，但是增速令人失望，因?yàn)檎蚴凸景l(fā)出混亂的信號，繼續(xù)為勘探和石油和天然氣生產(chǎn)提供補(bǔ)貼，而SAF生產(chǎn)商的投資者似乎在等待輕松賺錢的保證。但是隨著美國政治格局發(fā)生變化，人們普遍認(rèn)為SAF的前景不容樂觀。
過去幾個月市場一直關(guān)注45Z稅收抵免的前景，該稅收抵免適用于2025年到2027年生產(chǎn)的SAF，但是僅僅限于美國國產(chǎn)SAF;相比之下，適用于2023年和2024年的40B稅收抵免也適用于進(jìn)口SAF。由于40B稅收抵免在2024年12月31日到期，而拜登政府有可能不會在未來三周內(nèi)出臺45Z的最終法案，所以潛在投資者可能會因?yàn)閾?dān)心監(jiān)管環(huán)境持續(xù)不穩(wěn)定而不愿將資源投入SAF生產(chǎn)。
2024/25年度全球玉米庫存用量比為12年來最低值
美國農(nóng)業(yè)部在12月份報告里將2024/25年度美國玉米期末庫存調(diào)低到17.38億蒲，同比降低降低1.3%。2024/25年度美國玉米庫存用量比預(yù)計(jì)為11.44%，低于上月預(yù)測的12.93%，也低于上年的11.76%以及10年均值12.48%。這表明下一年度美國玉米供應(yīng)形勢趨緊，和之前預(yù)測的供應(yīng)寬松形成重大轉(zhuǎn)折。這意味著玉米價格有望在4美元位置獲得支撐。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2024/25年度美國玉米年度農(nóng)場均價為4.10美元/蒲，低于上年的4.55美元/蒲。
從全球供需形勢看，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測2024/25年度全球玉米期末庫存為2.9644億噸，同比減少近2000萬噸或6.3%;庫存用量比為20.85%，低于上年的22.34%以及10年均值24.72%，也是2013/14年度以來的最低庫存用量比。此外，烏克蘭以及俄羅斯的玉米出口供應(yīng)收緊，歐洲玉米產(chǎn)量降至過去15年來的次低水平，巴西玉米出口將降至四年新低，也意味著未來幾個月全球供需形勢偏緊。
2025/26年度全球玉米產(chǎn)量前景樂觀，將會制約價格上漲空間
美國農(nóng)業(yè)部將在2月份發(fā)布對2025/26年度播種面積的初步預(yù)測，將在3月底發(fā)布首份基于農(nóng)戶調(diào)查的播種意向報告。今年11月，美國農(nóng)業(yè)部初步預(yù)計(jì)美國農(nóng)戶可能會在下個年度增加玉米種植面積，同時減少大豆和小麥的播種面積。美國農(nóng)業(yè)部預(yù)測，2025/26年度美國玉米種植面積將從9070萬英畝提高到9200萬英畝。2025/26年度美國所有小麥種植面積估計(jì)為4600萬英畝，略低于2024/25年度的4610萬英畝。
在歐盟，2025/26年度玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)增長3%左右。咨詢公司戰(zhàn)略谷物公司本月首次預(yù)測2025/26年度歐盟玉米產(chǎn)量將達(dá)到5960萬噸，同比提高170萬噸或2.9個百分點(diǎn)。歐盟谷物商會(Coceral)也預(yù)測下一年度歐盟玉米產(chǎn)量同比增長2.9%。
在主要玉米出口國烏克蘭，烏克蘭農(nóng)業(yè)部第一副部長塔拉斯·維索茨基在11月份表示，2025年烏克蘭玉米種植面積可能增加50萬公頃，因?yàn)榻衲暧衩變r格相對保持高位，而大豆豐產(chǎn)導(dǎo)致價格下跌，將促使烏克蘭農(nóng)戶重新轉(zhuǎn)向種植玉米。
如果下一年度美國、歐盟和烏克蘭的玉米產(chǎn)量增長，2025年全球玉米供應(yīng)前景改善，將會制約玉米價格的上漲空間。
展望2025年，玉米市場有可能走出先揚(yáng)后抑的走勢。2025年頭幾個月，南美天氣將會成為左右玉米價格的關(guān)鍵變量，如果天氣不理想，很可能為玉米價格展開反彈提供潛在支撐。但是隨著時間推進(jìn)，2025/26年度全球玉米產(chǎn)量增長的前景將會制約玉米價格的反彈空間。
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