本周以來，美豆期貨主力合約2411自1030美分/蒲式耳一線迎來反彈，并逐步逼近20日均線1080美分/蒲式耳，帶動國內(nèi)豆類期價小幅反彈。
美豆單產(chǎn)預(yù)期上調(diào)
7月中旬以來，熱帶風暴貝利爾為部分干旱的大豆產(chǎn)區(qū)帶來有效降雨，改善了土壤墑情，為大豆生長提供了有利環(huán)境。本周美國農(nóng)業(yè)部公布的作物生長報告證實，美豆生長優(yōu)良率持穩(wěn)于68%的6年同期高位，顯示出美豆生長狀況良好。這也提升了市場對今年美國大豆的產(chǎn)量前景。對比歷年美豆單產(chǎn)最高的2016/2017年度，也是超強厄爾尼諾轉(zhuǎn)拉尼娜的年份?，F(xiàn)有模型預(yù)估今年美豆單產(chǎn)水平可能在54蒲式耳/英畝，但由于目前尚處于美豆生長關(guān)鍵期，最終單產(chǎn)水平仍存在較大不確定性，8月結(jié)莢期天氣形勢至關(guān)重要。在7月美國農(nóng)業(yè)部報告并未大幅偏離市場預(yù)期之后，8月首次基于調(diào)查而產(chǎn)生的作物單產(chǎn)數(shù)據(jù)備受市場關(guān)注，這也將是首次包含了對6月部分產(chǎn)區(qū)洪水和風暴影響的單產(chǎn)預(yù)估。但毫無疑問的是，今年美豆和南美大豆產(chǎn)量增加預(yù)期下，全球大豆供需格局日趨寬松，這也將成為制約天氣題材發(fā)揮空間的重要因素。
巴西大豆供給有限
目前正處于南美大豆季節(jié)性供應(yīng)高峰，南美大豆價格更具優(yōu)勢，美元匯率升高也削弱了美豆的出口競爭力。巴西全國谷物出口商協(xié)會最新預(yù)估顯示，7月巴西大豆出口量將達到平均1029萬噸，雖然環(huán)比大幅下降26.18%，但今年1—7月巴西大豆出口總量將達到7675萬噸，同比增長近4%。此前市場預(yù)計，由于今年巴西大豆銷售進度明顯快于往年同期，下半年巴西大豆可能面臨有效供給不足的情況。近期，三季度巴西大豆對華CNF貼水報價持續(xù)回升，這也對市場預(yù)期形成進一步印證，尤其是在9月以后進口采購缺口仍存的背景下，后期采購可能重新轉(zhuǎn)向美豆市場。
美豆市場方面，截至2024年7月11日當周，美豆出口檢驗量為16.85萬噸，較上周大幅減少43%，當周美豆對中國出口的大豆數(shù)量創(chuàng)下2023年8月以來新低。本年度迄今為止，美豆出口檢驗總量累計達到4201.62萬噸，同比減少15.8%。本年度迄今為止，美豆對華出口銷售總量2439.17萬噸，同比下降21.75%。但即便如此，美國農(nóng)業(yè)部預(yù)估數(shù)據(jù)仍相對樂觀，其中也包含了對南美大豆供應(yīng)枯竭后，美豆出口可能轉(zhuǎn)強的預(yù)期。因此，盡管本市場年度還有1個多月的時間，美豆出口要完成美國農(nóng)業(yè)部設(shè)定的目標還有不小差距，但美國農(nóng)業(yè)部對美豆出口的調(diào)整依舊相對謹慎。此外，市場密切關(guān)注美國總統(tǒng)大選各位候選人對華出口政策可能發(fā)生的變化，對內(nèi)外盤豆類市場同樣會帶來情緒上的波動影響。
下游采購謹慎
國內(nèi)進口大豆到港量激增，繼5月和6月進口大豆到港量連續(xù)兩個月超過1000萬噸后，7月大豆到港量高達1200萬噸，8月大豆到港量預(yù)估在1100萬噸，如果預(yù)估成真，這將是連續(xù)4個月大豆到港量穩(wěn)定在1000萬噸以上，反映出國內(nèi)大豆供應(yīng)較為寬松。在油廠壓榨虧損和豆粕脹庫壓力日益突出的背景下，油廠開工率難以大幅提升，港口大豆庫存面臨繼續(xù)累積風險，國內(nèi)大豆價格仍將持續(xù)承壓。在油廠催提貨的影響下，下游出現(xiàn)被動點價，飼料企業(yè)物理庫存天數(shù)被動抬升，下游采購持續(xù)謹慎，豆粕負基差持續(xù)，隨著2409合約逐漸臨近交割月，基差回歸壓力繼續(xù)施壓豆粕期貨價格表現(xiàn)。現(xiàn)貨市場壓力仍在持續(xù)釋放，令豆粕期價的反彈缺乏可持續(xù)性。在供應(yīng)壓力持續(xù)釋放和基差回歸壓力影響下，豆類期價短暫反彈過后將再度承壓。
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