近日美豆幾次試探性突破1400美分/磅的整數(shù)關(guān)口，然而皆以失敗告終，主因是受到巴西部分大豆產(chǎn)區(qū)開始降雨以及中國(guó)采購(gòu)預(yù)期減少等因素的影響。美豆沖關(guān)失敗后，轉(zhuǎn)而回落整理，國(guó)內(nèi)油脂油料市場(chǎng)出現(xiàn)同步調(diào)整，特別是蛋白粕市場(chǎng)已重回弱勢(shì)行情。
第一，國(guó)際大豆市場(chǎng)供應(yīng)端壓力始終存在。11月兩大國(guó)際機(jī)構(gòu)調(diào)高了對(duì)全球大豆的產(chǎn)量預(yù)估，給國(guó)際大豆市場(chǎng)帶來(lái)了壓力。美國(guó)農(nóng)業(yè)部（USDA）在11月的供需報(bào)告中小幅調(diào)高了2023/2024年度全球大豆產(chǎn)量的預(yù)估，為4.004億噸，高于10月預(yù)估的3.995億噸，同比增加2840萬(wàn)噸，增幅達(dá)到7.1%。根據(jù)報(bào)告，2023/2024年度全球大豆產(chǎn)量增幅最大的是阿根廷，該國(guó)大豆產(chǎn)量增幅預(yù)計(jì)在2000萬(wàn)噸左右，其次是巴西。
國(guó)際谷物理事會(huì)（IGC）在11月16日發(fā)布的月報(bào)中，將2023/2024年度全球大豆產(chǎn)量大幅上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的3.95億噸，較上一年度產(chǎn)量3.67億噸提高7.6%。
第二，南美大豆產(chǎn)區(qū)雖然遭受了干旱襲擾，但最終產(chǎn)量未必會(huì)有太大損失。根據(jù)咨詢機(jī)構(gòu)Patria AgroNegocios數(shù)據(jù)，截至上周，巴西2023/2024年度大豆種植率為68.93%，落后于去年同期的80.16%以及5年均值79.66%。從種植進(jìn)度上看，巴西大豆種植確實(shí)受到了影響。不過(guò)，近日天氣預(yù)報(bào)顯示，巴西中西部、北部大豆主產(chǎn)區(qū)將再次迎來(lái)降雨天氣，市場(chǎng)預(yù)計(jì)在連續(xù)兩場(chǎng)降雨過(guò)后，巴西產(chǎn)區(qū)旱情將在較大程度上得以緩解。與此同時(shí)，巴西國(guó)家商品供應(yīng)公司CONAB本周發(fā)布的報(bào)告顯示，對(duì)巴西大豆單產(chǎn)及產(chǎn)量的預(yù)估數(shù)據(jù)依舊是偏高的，分別為53.3蒲式耳/英畝和1.63億噸，這說(shuō)明到目前為止，巴西2023/2024年度大豆受損情況并不嚴(yán)重，年度產(chǎn)量仍能達(dá)到市場(chǎng)預(yù)估，這對(duì)國(guó)際大豆價(jià)格形成了壓制。
另外，阿根廷布宜諾斯艾利斯交易所上調(diào)大豆播種面積20萬(wàn)公頃，至1710萬(wàn)公頃，主要原因是基于土壤墑值改善和油籽價(jià)格高。據(jù)了解，阿根廷大豆產(chǎn)區(qū)土壤條件比今年早些時(shí)候以及往年都更有利。同時(shí)，降雨預(yù)計(jì)會(huì)在下周初段至中段回歸，也有利于種植進(jìn)度的推進(jìn)。
第三，由于國(guó)內(nèi)貿(mào)易商前期多批次集中采購(gòu)了美豆，未來(lái)兩個(gè)月大豆到港量可能超出市場(chǎng)預(yù)期。
數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，本月進(jìn)口大豆累計(jì)到港541.85萬(wàn)噸，最終預(yù)估到港810萬(wàn)噸。同時(shí)，因國(guó)內(nèi)采購(gòu)主動(dòng)性較高，11月、12月及明年1月的大豆采購(gòu)進(jìn)度同樣略快于市場(chǎng)預(yù)計(jì)。截至11月21日，國(guó)內(nèi)11月船期累計(jì)采購(gòu)了891萬(wàn)噸，周度增加52.8萬(wàn)噸，采購(gòu)進(jìn)度為100.11%。12月船期累計(jì)采購(gòu)了373.4萬(wàn)噸，采購(gòu)進(jìn)度為62.23%。2024年1月船期累計(jì)采購(gòu)了297萬(wàn)噸，周度增加125.4萬(wàn)噸，采購(gòu)進(jìn)度為66%。
第四，國(guó)內(nèi)庫(kù)存上升過(guò)快。因大豆到港加快，油脂油料庫(kù)存增加。數(shù)據(jù)顯示，至11月20日，主要港口的進(jìn)口大豆庫(kù)存量約在690.7萬(wàn)噸，去年同期庫(kù)存為557.36萬(wàn)噸，5年平均為683.91萬(wàn)噸。
油廠方面同樣存在被動(dòng)累庫(kù)現(xiàn)象。截至2023年第46周末，國(guó)內(nèi)進(jìn)口大豆庫(kù)存總量為467.9萬(wàn)噸，較上周的438.4萬(wàn)噸增加29.5萬(wàn)噸，較去年同期增加112.5萬(wàn)噸，較5年均值水平高41萬(wàn)噸。
第五，隨著油廠開機(jī)率回升，國(guó)內(nèi)蛋白粕供應(yīng)大幅上升。前期國(guó)內(nèi)采購(gòu)的大豆陸續(xù)到港，油廠開機(jī)率上升。數(shù)據(jù)顯示，截至第46周末，國(guó)內(nèi)油廠平均開機(jī)率為50.17%，較上周的46.42%開機(jī)率增加3.75個(gè)百分點(diǎn)。全國(guó)油廠大豆壓榨總量為192.03萬(wàn)噸，較上周的176.72萬(wàn)噸增加了15.32萬(wàn)噸。
壓榨廠開機(jī)率上升，必然造成豆粕、豆油產(chǎn)量大幅上升。數(shù)據(jù)顯示，全國(guó)油廠豆粕產(chǎn)量為151.04萬(wàn)噸，較上周的138.99萬(wàn)噸增加了12%。全國(guó)油廠豆油產(chǎn)量為35.99萬(wàn)噸，較上周的33.13萬(wàn)噸增加了2.86%。
第六，多因素導(dǎo)致國(guó)內(nèi)蛋白粕需求不佳。一方面，生豬養(yǎng)殖利潤(rùn)不佳限制養(yǎng)殖端補(bǔ)欄情緒，且北方地區(qū)因疫情集中出欄導(dǎo)致二育情緒持續(xù)不佳。另一方面，臨近春節(jié)，腌臘需求上升，生豬出欄會(huì)有所上升。這兩方面都會(huì)對(duì)豆粕需求形成沖擊。另外，下游水產(chǎn)養(yǎng)殖明顯放緩，菜粕需求也面臨趨弱局面。
第七，本年度厄爾尼諾影響依然是個(gè)變數(shù)。據(jù)相關(guān)氣候部門預(yù)報(bào)，目前全球范圍內(nèi)中等厄爾尼諾形成的概率很大，東南亞部分棕櫚油產(chǎn)區(qū)有可能出現(xiàn)降雨減少的天氣。如果干早確實(shí)襲擊了東南亞產(chǎn)區(qū)，那么暫時(shí)不會(huì)對(duì)棕櫚油造成減產(chǎn)影響，影響要在干旱后的9—10個(gè)月后才會(huì)顯現(xiàn)，預(yù)計(jì)最早2024年5月才會(huì)顯現(xiàn)減產(chǎn)情況。所以，市場(chǎng)參與者應(yīng)做好長(zhǎng)遠(yuǎn)規(guī)劃。
總體來(lái)看，巴西中西部、北部地區(qū)降雨緩解市場(chǎng)擔(dān)憂情緒，造成美豆市場(chǎng)出現(xiàn)一定幅度的調(diào)整，從而帶動(dòng)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)同步回落。但厄爾尼諾影響依然存在，現(xiàn)在還不能就此斷定旱情已徹底緩解，仍需持續(xù)跟蹤觀察。需要特別注意的是，國(guó)內(nèi)油廠已存在被動(dòng)累庫(kù)的跡象。國(guó)內(nèi)下游需求疲軟，現(xiàn)貨成交一般，疊加前期進(jìn)口相對(duì)集中，造成近期油廠庫(kù)存過(guò)于充裕。因此，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)蛋白粕市場(chǎng)將整體趨于弱勢(shì)。
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