進(jìn)入2023年年末，由于生豬出欄、水產(chǎn)養(yǎng)殖退市，豆粕、菜粕作為動(dòng)物飼料的重要組成部分，即將迎來(lái)消費(fèi)淡季。從上周起，盤(pán)面上粕類(lèi)期貨就開(kāi)始下跌，除消費(fèi)淡季影響外，外部市場(chǎng)的帶動(dòng)性也不可小覷。
針對(duì)近期粕類(lèi)價(jià)格下跌，宏源期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師黃小洲表示，一方面，人民幣匯率持續(xù)升值，使得依靠進(jìn)口的商品價(jià)格都有下跌；另一方面，兩粕需求預(yù)期不佳，生豬走勢(shì)不佳，市場(chǎng)二次育肥積極性不足，同時(shí)冬季水產(chǎn)淡季來(lái)臨，需求預(yù)期持續(xù)減弱。在大豆和油菜籽11月至明年1月大量進(jìn)口的預(yù)期下，現(xiàn)貨供應(yīng)預(yù)期寬松甚至已經(jīng)出現(xiàn)寬松。
目前正值美豆收獲完成、南美大豆播種期，美豆出口與南美天氣情況成為市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)。黃小洲認(rèn)為，美豆出口增加，相應(yīng)地國(guó)內(nèi)11月至明年1月進(jìn)口大豆到港量總計(jì)預(yù)期在2700萬(wàn)噸以上，隨著11月進(jìn)口大豆大量到港，國(guó)內(nèi)大豆和豆粕庫(kù)存也開(kāi)始恢復(fù)。美豆方面對(duì)內(nèi)盤(pán)的影響基本上都是利空。
南美方面，最新數(shù)據(jù)顯示，10月末ENSO指數(shù)依然在1.1°C，呈現(xiàn)厄爾尼諾狀態(tài)，這意味著南美持續(xù)受到高溫干旱的影響?；丈唐谪浧深?lèi)分析師劉冰欣稱(chēng)，目前巴西的播種進(jìn)度明顯偏慢，咨詢(xún)機(jī)構(gòu)AgRural公司稱(chēng)，截至11月16日，巴西2023/2024年度大豆播種面積已達(dá)到預(yù)期面積的68%，為2019/2020年度以來(lái)的最慢進(jìn)度。從巴西未來(lái)兩周的天氣預(yù)報(bào)來(lái)看，巴西主產(chǎn)區(qū)馬托格羅索州等地的干旱略有緩解，但到了12月初情況將再度惡化。
盡管播種期天氣狀況一直是歷年市場(chǎng)關(guān)注的熱點(diǎn)話(huà)題，但是劉冰欣認(rèn)為今年市場(chǎng)和以往存在不同。她表示，今年南美天氣題材交易明顯提前，播種尚未完畢市場(chǎng)就開(kāi)始進(jìn)入天氣升水行情。從USDA月度供需報(bào)告數(shù)據(jù)來(lái)看，11月報(bào)告并未對(duì)南美的產(chǎn)量做出下調(diào)，因?yàn)槟厦来蠖共⑽催M(jìn)入生長(zhǎng)期，目前阿根廷剛剛開(kāi)始播種，尚未看出干旱少雨的跡象。雖然出口數(shù)據(jù)亮眼，但在南美初顯實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)威脅前，美豆價(jià)格不具備大幅上行動(dòng)能。對(duì)于內(nèi)盤(pán)而言，美豆走升不明顯，因此對(duì)國(guó)內(nèi)的提振亦有限。
展望后市，黃小洲認(rèn)為，單從大豆和油菜籽進(jìn)口和需求端來(lái)看，進(jìn)口在11月至明年1月持續(xù)維持高位，需求在年底進(jìn)入淡季，兩粕下跌行情持續(xù)有充足確定性。不過(guò)一旦考慮到南美天氣的異常，雙粕下行的確定性面臨極大的考驗(yàn)。當(dāng)前巴西大豆產(chǎn)區(qū)大范圍干旱，一旦持續(xù)至12月中旬前后，將使得南美大豆產(chǎn)量大幅低于預(yù)期，甚至出現(xiàn)減產(chǎn)逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，屆時(shí)供應(yīng)端的利多將推動(dòng)雙粕上行。
申銀萬(wàn)國(guó)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師李霽月分析，南美天氣風(fēng)險(xiǎn)的存在仍將給盤(pán)面提供一定支撐。不過(guò)對(duì)于國(guó)內(nèi)來(lái)說(shuō)，進(jìn)口大豆到港壓力大，且由于養(yǎng)殖端長(zhǎng)時(shí)間虧損，下游需求較難提振。除非后期大豆到港產(chǎn)生預(yù)期差，否則國(guó)內(nèi)供應(yīng)寬松、需求疲軟將持續(xù)抑制粕類(lèi)上方空間。
劉冰欣告訴記者，豆粕持續(xù)累庫(kù)，菜粕雖然目前庫(kù)存很低，較去年2萬(wàn)噸減少95％，但國(guó)內(nèi)菜籽庫(kù)存高企，一旦油廠開(kāi)機(jī)率攀升，菜粕庫(kù)存有望回升。豆菜價(jià)差近期持續(xù)維持高位，處于歷史價(jià)差范疇上沿。菜粕性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)浮現(xiàn)，禽料中添加比例明顯增加，有利于消化供應(yīng)壓力，因此菜粕仍在持續(xù)去庫(kù)。進(jìn)入年底，肉類(lèi)蛋白消費(fèi)依然有存量需求支撐，美盤(pán)大豆受到天氣炒作支撐對(duì)豆粕更為有利，預(yù)計(jì)豆粕價(jià)格表現(xiàn)更為抗跌，豆菜粕價(jià)差維持高位振蕩走勢(shì)。
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