近期，牧原股份（002714）股價明顯下跌，市場頗為關注牧原股份現(xiàn)金流以及負債等問題，10月22日晚，牧原股份召開電話會議，針對公司資本開支、現(xiàn)金流、短期債務、豬周期趨勢等問題進行了回應。
牧原股份方面認為，目前公司現(xiàn)金流非常充裕，在當前的市場行情下，現(xiàn)金流穩(wěn)定和資金充裕是最重要的。同時，公司將持續(xù)堅持成本領先戰(zhàn)略降本增效。
降低資本開支
據(jù)介紹，2018年之后，牧原股份迎來快速發(fā)展期，規(guī)模快速提高。在規(guī)模趨于穩(wěn)定之后，2021年公司及時進行戰(zhàn)略性調(diào)整，從高速發(fā)展向高質(zhì)量發(fā)展轉變。
牧原股份在高質(zhì)量發(fā)展階段重點工作體現(xiàn)在以下幾方面：一方面，更加注重每頭豬的成本降低，持續(xù)提升公司的盈利能力。2022年，公司提出每頭豬600元的成本挖潛空間，公司圍繞該目標開展工作；另一方，降低公司的資本開支，追求現(xiàn)金流的凈增長；第三，在自身經(jīng)營水平提升的同時，積極回報股東，未來公司也將根據(jù)自身的經(jīng)營情況對股東回報政策及時做出調(diào)整。
對于資本開支方面，牧原股份方面回應表示，公司2020年、2021年的資本開支在300億元至400億元，主要用于養(yǎng)殖場、屠宰廠建設支出及相關維修改造費用等。公司由高速發(fā)展階段轉向高質(zhì)量發(fā)展階段，資本開支明顯下降。2022年資本開支在150億元左右，今、明兩年資本開支預計也將保持在較低水平，實際資本開支會根據(jù)市場環(huán)境與經(jīng)營情況的變化而調(diào)整。
現(xiàn)金流安全穩(wěn)定
牧原股份方面回應稱，公司當前現(xiàn)金流安全、穩(wěn)定。在銷售端，今年第三季度的出欄量及價格相比上半年有一定增長，銷售收入逐步提升。今年前9個月已出欄生豬4700.9萬頭，預計能夠完成全年出欄目標；在成本端，隨著養(yǎng)豬生產(chǎn)業(yè)績的提升和原糧價格的下降，公司今年成本下降明顯，對現(xiàn)金流有一定改善。
財報顯示，截至2023年上半年末，牧原股份總負債1152.65億元，資產(chǎn)負債率達60.06%，其中短期借款453.34億元，而2022年短期借款為291.65億元。市場頗為關注牧原股份短期借款的大幅增加是否給現(xiàn)金流造成壓力。
牧原股份首席財務官高曈表示：“今年以來，公司短期債務上升主要是國有大行等金融機構對公司增加授信額度，包括中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中信銀行等金融機構。與公司合作的金融機構都堅信牧原股份有穿越周期低谷的能力，在不影響現(xiàn)金流和運營的情況下，公司加深了與這些銀行的合作，降低資金成本，今年新增銀行貸款成本基本在4%以下。公司短期債務的增加，不會造成公司在當前形勢下的現(xiàn)金流的壓力，公司當前的成本管理能力和利潤水平能夠保證公司穿越周期?！?/p>
清暉智庫創(chuàng)始人、經(jīng)濟學家宋清輝對《證券日報》記者表示：“中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、中信銀行等金融機構在豬周期持續(xù)磨底之時，加深與牧原股份的合作，是銀行堅守金融服務實體經(jīng)濟初心使命的表現(xiàn)，也是對企業(yè)具有信心的表現(xiàn)，更是對其綜合實力的認可?！?/p>
“豬舍等生產(chǎn)設施建筑物以及生物資產(chǎn)很難通過抵押的方式從銀行獲得中長期借款的，所以公司現(xiàn)在的銀行借款全部是短期信用借款。”牧原股份董秘秦軍坦言道，公司在信用借款的基礎上，同時也有100多億元的中長期借款，實際上，我們已經(jīng)突破了行業(yè)在融資方面的不利因素，獲得了突破性的進展。
牧原股份方面認為，公司在上市之前短期負債比例就比較高，但這并沒有阻礙公司多年來的發(fā)展，公司依然憑借成本領先優(yōu)勢，加上資本市場的加持，近10年獲得了長足的發(fā)展。當前公司已經(jīng)進入高質(zhì)量發(fā)展階段，未來在合適的時候?qū)⒔档凸镜呢搨屎拓攧崭軛U。
持續(xù)降成本
近年來，牧原股份在發(fā)展中持續(xù)降低生豬養(yǎng)殖成本。在公司看來，其穿越豬周期的能力就是持續(xù)堅持成本領先行業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。
據(jù)悉，今年以來，牧原股份生豬養(yǎng)殖完全成本整體呈下降趨勢，已從去年年底的15.5元/公斤降至9月份的14.7元/公斤左右。公司認為，從目前來看，生豬養(yǎng)殖完全成本仍有進一步下降空間，公司將在育種、營養(yǎng)、獸醫(yī)、智能化管理等方面堅持技術創(chuàng)新，將創(chuàng)新成果逐步應用到養(yǎng)豬的各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)，提升現(xiàn)有資源的生產(chǎn)轉化效率。
此外，公司還回應了近期對年底成本目標進行了調(diào)整的原因，一是原糧價格有所上漲，二是近期生產(chǎn)指標有所波動，結合生產(chǎn)經(jīng)營實際情況進行了調(diào)整。隨著公司在生產(chǎn)管理方面的逐步發(fā)力，公司有信心實現(xiàn)養(yǎng)殖成本的進一步下降，爭取明年降至14元/公斤以下。
當前出現(xiàn)淘汰母豬價格下跌，極低價仔豬的出現(xiàn)等現(xiàn)象，秦軍認為，從歷史經(jīng)驗來看，這是一個行業(yè)觸及底部的一個信號。
布瑞克農(nóng)產(chǎn)品集購網(wǎng)高級分析師徐洪志對《證券日報》記者表示：“未來一段時間生豬價格走勢將持續(xù)磨底，磨底階段將從今年四季度延續(xù)到明年春季。明年上半年豬價會有明顯回升，但幅度可能低于預期?！?/p>
高瞳表示：“公司不預測生豬價格的高低，一直按照有可能面臨的最艱難的局面進行現(xiàn)金流壓力的測試，面對未來市場上可能出現(xiàn)的低谷期，公司做了充足的準備，完全有能力度過市場的低谷期。”
在宋清輝看來，牧原股份持續(xù)堅持成本領先戰(zhàn)略，在豬周期持續(xù)磨底之際更加看重現(xiàn)金流的充裕，此舉一方面有效對沖了市場風險，另外一方面也使得其綜合融資成本不斷下降，更能進一步聚焦企業(yè)經(jīng)營。
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