月報(bào)再次確認(rèn)新季美豆供需緊張格局
對(duì)于10月報(bào)告，市場(chǎng)主要關(guān)注2023/2024年度美國(guó)大豆單產(chǎn)預(yù)估調(diào)整情況。雖然9月美豆結(jié)莢基本完成，但作物大多處于鼓粒期，仍是決定美豆單產(chǎn)的關(guān)鍵時(shí)期，而9月美豆產(chǎn)區(qū)天氣狀況并不算好，特別是五大湖附近的密歇根州、威斯康星州和偏南部產(chǎn)區(qū)的堪薩斯州、得克薩斯州等幾個(gè)次產(chǎn)州處于高溫干旱狀態(tài)，對(duì)作物生長(zhǎng)不利，因此本次月報(bào)下調(diào)2023/2024年度美豆單產(chǎn)預(yù)估在市場(chǎng)預(yù)期之中。
出乎意料的是調(diào)整幅度，USDA下調(diào)2023/2024年度美豆單產(chǎn)超出了報(bào)告發(fā)布前市場(chǎng)預(yù)測(cè)區(qū)間49.8—50.3蒲式耳/英畝至49.6蒲式耳/英畝，導(dǎo)致數(shù)據(jù)相對(duì)利多。報(bào)告發(fā)布后CBOT大豆價(jià)格大幅上揚(yáng)。
除了單產(chǎn)，還應(yīng)關(guān)注美豆需求和庫(kù)存調(diào)整情況。在單產(chǎn)、產(chǎn)量下調(diào)的背景下，2023/2024年度美國(guó)大豆出口預(yù)估相應(yīng)下調(diào)3500萬(wàn)蒲式耳至17.55億蒲式耳，符合預(yù)期；但逆勢(shì)上調(diào)2023/2024年度美豆壓榨需求至23億蒲式耳，體現(xiàn)了美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨產(chǎn)業(yè)產(chǎn)能增加對(duì)大豆需求的增加；期末庫(kù)存維持2.2億蒲式耳不變，庫(kù)存消費(fèi)比接近5%，再度確認(rèn)2023/2024年度美國(guó)大豆自身供需緊張的事實(shí)。
這個(gè)事實(shí)有兩個(gè)意義：第一決定CBOT大豆價(jià)格下限，未來(lái)即使2023/2024年度巴西大豆1.63億噸和阿根廷大豆4800萬(wàn)噸的產(chǎn)量預(yù)期確認(rèn)，CBOT大豆價(jià)格繼續(xù)承壓走弱，仍有很強(qiáng)的成本支撐。第二在未來(lái)3—4個(gè)月南美大豆的生長(zhǎng)窗口，若出現(xiàn)嚴(yán)重天氣問(wèn)題，利于CBOT大豆價(jià)格反彈。但短期來(lái)看，在南美產(chǎn)區(qū)天氣出現(xiàn)嚴(yán)重問(wèn)題前，CBOT大豆產(chǎn)量端利多因素已經(jīng)交易結(jié)束，而來(lái)自需求端的壓力會(huì)持續(xù)釋放。
美國(guó)大豆出口面臨南美大豆強(qiáng)勁競(jìng)爭(zhēng)
自2023年二季度巴西大豆集中推向市場(chǎng)以來(lái)，美豆在出口競(jìng)爭(zhēng)
中就處于明顯劣勢(shì)。今年美灣和巴西帕拉納瓜港大豆出口FOB價(jià)差持續(xù)處于0值以上，也就是近月美灣大豆相對(duì)巴西大豆出口價(jià)格明顯升水。特別是3—7月，美灣大豆出口FOB價(jià)格相對(duì)巴西大豆升水最高接近300美分/蒲式耳，超過(guò)900元/噸（按目前美元兌人民幣匯率7.3左右計(jì)算），不具備競(jìng)爭(zhēng)力。
所以今年在出口市場(chǎng)上，美國(guó)和巴西大豆表現(xiàn)差異巨大。2022/2023年度美國(guó)大豆累計(jì)出口銷售5343萬(wàn)噸，大幅低于前一年的5967萬(wàn)噸；反觀巴西，2023年1—9月累計(jì)出口大豆8725萬(wàn)噸，為創(chuàng)紀(jì)錄出口量，高于此前在2021年全年創(chuàng)下的8611萬(wàn)噸的紀(jì)錄。
而這種競(jìng)爭(zhēng)劣勢(shì)或在2023/2024年度持續(xù)。一方面，巴西仍然在報(bào)2023年11—12月船期CNF出口報(bào)價(jià)，并且基本持平于美灣港口，說(shuō)明11—12月巴西舊作大豆會(huì)繼續(xù)供應(yīng)全球市場(chǎng)。另一方面，2024年新季巴西大豆報(bào)價(jià)遠(yuǎn)低于美國(guó)大豆，最貴的2月船期報(bào)價(jià)為100美分/蒲式耳，3—6月船期報(bào)價(jià)基本都在50美分/蒲式耳以下，將從新舊作兩端同時(shí)擠壓美豆的出口窗口。
從當(dāng)前的出口前景來(lái)看，USDA對(duì)2023/2024年度美國(guó)大豆出口進(jìn)一步壓縮至4776萬(wàn)噸的預(yù)期相對(duì)合理，若實(shí)現(xiàn)，將創(chuàng)下最近10年除2018—2019年的最低水平。
對(duì)比不斷走弱的出口需求，最近兩年美國(guó)國(guó)內(nèi)大豆壓榨需求在生柴政策的驅(qū)動(dòng)下成為美國(guó)大豆消費(fèi)的主要利好驅(qū)動(dòng)。
考慮到目前美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)能的情況，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年美國(guó)大豆的國(guó)內(nèi)壓榨需求會(huì)繼續(xù)擴(kuò)張。正因如此，USDA在10月報(bào)告中逆勢(shì)上調(diào)了2023/2024年度美國(guó)大豆的壓榨需求至23億蒲式耳或6260萬(wàn)噸的創(chuàng)紀(jì)錄產(chǎn)量。這是今年美國(guó)大豆消費(fèi)端少有的利多因素，或在后期繼續(xù)支撐CBOT大豆價(jià)格。
南美天氣是四季度大豆市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)
最近兩年巴西大豆可以給出這么好的出口報(bào)價(jià)還是基于其自身不斷擴(kuò)大的產(chǎn)量。USDA預(yù)計(jì)2023/2024年度巴西大豆將繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)擴(kuò)面積，收獲面積擴(kuò)張到4560萬(wàn)公頃，產(chǎn)量增加至1.63億噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平，同比增幅4.49%?；谧陨懋a(chǎn)量擴(kuò)增，巴西大豆可出口量同樣不斷擴(kuò)張，USDA預(yù)計(jì)2023/2024年度巴西大豆出口量或可達(dá)到9750萬(wàn)噸，占全球出口市場(chǎng)的58%。
若考慮到2023/2024年度阿根廷大豆同樣恢復(fù)性增產(chǎn)至4800萬(wàn)噸，巴拉圭大豆維持1000萬(wàn)噸左右產(chǎn)量，則2023/2024年度南美三國(guó)大豆總產(chǎn)量可達(dá)到2.21億噸的創(chuàng)紀(jì)錄水平。相應(yīng)地出口量擴(kuò)張至1.08億噸，同比增加接近300萬(wàn)噸。按照全球1.68億噸的出口量計(jì)算，剔除南美部分，留給美國(guó)的出口市場(chǎng)確實(shí)不足。但是目前南美大豆尚處于播種早期，未來(lái)還有4—5個(gè)月的生長(zhǎng)窗口，產(chǎn)區(qū)天氣風(fēng)險(xiǎn)較高。
今年因?yàn)榘臀鞔蠖共シN較早而且9月產(chǎn)區(qū)天氣適宜，播種初期推進(jìn)速度較快。但9月中下旬以來(lái)，巴西中西部持續(xù)性的少雨高溫天氣壓制了農(nóng)戶的播種進(jìn)度，馬托格羅索州、南馬托格羅索州的大豆播種已慢于去年同期，并拖累了全國(guó)的播種進(jìn)展。
截至10月12日，2023/2024年度巴西大豆種植率為17%，低于去年同期的24%，逆轉(zhuǎn)了前幾周快速播種的趨勢(shì)。其中巴西中西部產(chǎn)區(qū)高溫和不規(guī)律降雨天氣最為嚴(yán)重，因此最大主產(chǎn)州馬托格羅索州截至10月中旬的大豆播種面積為35.09%，去年同期為41.35%，相對(duì)去年提前兩周播種的優(yōu)勢(shì)已經(jīng)消失；偏南部產(chǎn)區(qū)天氣相對(duì)利好，因此截至10月中旬巴拉納州大豆播種進(jìn)度為31%，仍快于去年同期26%的種植進(jìn)度。
從未來(lái)兩周天氣預(yù)報(bào)來(lái)看，10月中下旬中西部主產(chǎn)區(qū)仍以高溫少雨天氣為主，月底較下旬的降雨量會(huì)有所增加，但仍不算積極，處于歷史75%分位下方；而未來(lái)第一周中西部全部地區(qū)氣溫維持30℃以上，溫度帶中心地區(qū)高達(dá)38℃，至月底氣溫才會(huì)緩慢下降。總體來(lái)看，未來(lái)兩周中西部產(chǎn)區(qū)天氣整體仍不算利好，繼續(xù)拖累大豆播種工作，將對(duì)CBOT大豆價(jià)格形成有利支撐。
2023/2024年度阿根廷大豆還沒(méi)有開(kāi)始播種，目前產(chǎn)區(qū)天氣情況相對(duì)良好，因此阿根廷農(nóng)業(yè)部對(duì)大豆產(chǎn)量預(yù)期甚至比USDA更樂(lè)觀，給出了5000萬(wàn)噸的預(yù)估，等待后期兌現(xiàn)。
總結(jié)
目前來(lái)看國(guó)際大豆市場(chǎng)基本面情況相對(duì)不利，CBOT大豆價(jià)格短期或偏弱運(yùn)行為主。一方面，美國(guó)大豆需求利空問(wèn)題仍未完全交易，后期出口慘淡預(yù)期在逐步兌現(xiàn)過(guò)程中仍會(huì)對(duì)價(jià)格形成拖累；另一方面，新季南美大豆豐產(chǎn)預(yù)期強(qiáng)烈，巴西、阿根廷和巴拉圭總計(jì)達(dá)2.2億噸的產(chǎn)量預(yù)估將從國(guó)際供應(yīng)和出口競(jìng)爭(zhēng)兩個(gè)層面壓制CBOT大豆估值，若兌現(xiàn)，CBOT大豆價(jià)格重心將進(jìn)一步下行。
不過(guò)，目前新季南美大豆種植尚處于早期，未來(lái)有較長(zhǎng)的時(shí)間窗易產(chǎn)區(qū)天氣。若南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣不利繼續(xù)發(fā)酵，延緩巴西大豆種植進(jìn)度或者影響單產(chǎn)預(yù)估，將引發(fā)市場(chǎng)對(duì)南美大豆的減產(chǎn)擔(dān)憂，并影響全球大豆供需預(yù)期和美國(guó)大豆出口預(yù)期，對(duì)CBOT大豆價(jià)格形成有利的反彈驅(qū)動(dòng)，未來(lái)需密切關(guān)注。
*本文轉(zhuǎn)載自網(wǎng)絡(luò)，如有侵權(quán)，請(qǐng)聯(lián)系刪除，電話：0371-63357633*
