十一假期，外盤美豆偏弱運(yùn)行，2311合約的運(yùn)行區(qū)間從1300美分/蒲式耳跌至1260美分/蒲式耳附近，而在上周五USDA10月報(bào)告公布后，美豆反彈至1290美分/蒲式耳附近。市場(chǎng)人士表示，近日美豆期價(jià)反彈是此次報(bào)告將美豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)和產(chǎn)量下調(diào)至市場(chǎng)預(yù)估的區(qū)間下沿所致。
據(jù)弘業(yè)期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師楊京介紹，報(bào)告下調(diào)2023/2024年度美豆單產(chǎn)至3.33噸/公頃，較9月報(bào)告下調(diào)1.19%；產(chǎn)量下調(diào)113.4萬(wàn)噸，較9月報(bào)告下調(diào)1%；同時(shí)上調(diào)期初庫(kù)存49.1萬(wàn)噸，下調(diào)出口預(yù)估95.3萬(wàn)噸，上調(diào)壓榨預(yù)估27.2萬(wàn)噸；數(shù)據(jù)綜合導(dǎo)致2023/2024年度期末庫(kù)存降至597.5萬(wàn)噸，期末庫(kù)存數(shù)據(jù)較9月下調(diào)0.17%。
建信期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師洪辰亮告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，雖然報(bào)告如期將新年度的期初庫(kù)存調(diào)整至2.68億蒲式耳，但由于干旱天氣的影響，單產(chǎn)繼續(xù)下調(diào)，而需求端的下調(diào)相對(duì)在預(yù)期之內(nèi)。最終報(bào)告給出的2.2億蒲式耳期末庫(kù)存略低于市場(chǎng)的預(yù)期，因此盤面于上周五上漲。
"整體來(lái)看，美國(guó)農(nóng)業(yè)部10月報(bào)告較中性，期末庫(kù)存同9月持平，油世界稱全球大豆產(chǎn)量過(guò)剩接近1760萬(wàn)噸，2023/2024年度全球大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存料達(dá)到1.09億噸，庫(kù)存消費(fèi)比在28.9%的5年高點(diǎn)；同時(shí)，南半球巴西2023/2024年度新作大豆播種進(jìn)度良好。"格林大華期貨大豆分析師劉錦說(shuō)。
事實(shí)上，從全球角度來(lái)看，2023/2024年度全球大豆供需轉(zhuǎn)向?qū)捤傻内厔?shì)非常明顯。楊京分析稱，2023/2024年度南美種植面積繼續(xù)擴(kuò)大（阿根廷增加200萬(wàn)公頃，巴西增加170萬(wàn)公頃），加之全球厄爾尼諾天氣可能對(duì)南美大豆生長(zhǎng)有利，全球大豆產(chǎn)量有望增加至3.995億噸的歷史新高，較上年度產(chǎn)量增加近3000萬(wàn)噸。全球豐產(chǎn)預(yù)期將會(huì)抑制美豆期價(jià)的反彈空間，如果南美大豆增產(chǎn)得到兌現(xiàn)，美豆期價(jià)將有一定的下行空間。近期市場(chǎng)關(guān)注南美種植進(jìn)度，目前巴西旱情導(dǎo)致其大豆種植進(jìn)度滯后，市場(chǎng)對(duì)此存在一定的擔(dān)憂，也支撐了近期期價(jià)的反彈。
展望后市，劉錦表示，從市場(chǎng)方面來(lái)看，巴西大豆價(jià)格低于美豆價(jià)格，在接下來(lái)的3個(gè)月里，差距實(shí)際上會(huì)擴(kuò)大，限制了美豆的需求。而南美下一年度的大豆供應(yīng)龐大，對(duì)美國(guó)大豆出口構(gòu)成強(qiáng)烈競(jìng)爭(zhēng)壓力。報(bào)告對(duì)美豆的產(chǎn)量與需求同步下調(diào)，數(shù)量一致，造成了期末庫(kù)存不變的情況。不過(guò)，根據(jù)市場(chǎng)的預(yù)估來(lái)看，巴西大豆與美豆的價(jià)格差距將會(huì)擴(kuò)大，美豆的出口需求受限，不排除USDA進(jìn)一步下調(diào)美豆出口需求的可能，而大豆產(chǎn)量基本奠定，再次大幅調(diào)整的可能性有限。因此，之后的報(bào)告中，USDA可能會(huì)上調(diào)美豆的期末庫(kù)存預(yù)估。此外，行業(yè)咨詢機(jī)構(gòu)Patria Agronegocios近日在一份報(bào)告中稱，巴西2023/2024年度大豆播種率已達(dá)17.35%，低于上年度同期的22.60%，但高于5年均值16.79%。巴西大豆新作種植面積增加2.7%至4530萬(wàn)公頃，產(chǎn)量預(yù)計(jì)達(dá)到1.641億噸。綜合以上因素，這將會(huì)限制CBOT大豆的漲幅，未來(lái)大概率以寬幅振蕩走勢(shì)為主。
在洪辰亮看來(lái)，報(bào)告中雖然對(duì)新季美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量再次下調(diào)，但細(xì)想之下，美豆新季同比接近500萬(wàn)噸的減產(chǎn)幅度在全球范圍內(nèi)并不算突出，特別是考慮到今年巴西、阿根廷或有接近3000萬(wàn)噸的產(chǎn)量增幅，全球大豆供應(yīng)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)始終施壓著盤面向上的動(dòng)力，未來(lái)無(wú)論是美豆出口好轉(zhuǎn)抑或是運(yùn)河水位問(wèn)題，均可能在短期帶來(lái)盤面的波動(dòng)。但若想扭轉(zhuǎn)全球大豆供應(yīng)的壓力，南美供應(yīng)端必須有較大程度的意外，這依賴于巴西在12月—次年2月的異常天氣。在巴西天氣炒作窗口打開(kāi)之前，盤面較大概率定性為短期的反彈并很難走出6—7月的走勢(shì)。
楊京認(rèn)為，從美豆自身平衡表來(lái)看，2023/2024年度美豆期末庫(kù)存將會(huì)降至8年新低，未來(lái)美豆供需趨緊，這將支撐美豆價(jià)格維持在歷史高位區(qū)間運(yùn)行?？傮w看來(lái)，USDA10月報(bào)告對(duì)美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量的下調(diào)一步到位，美豆定產(chǎn)意味著美豆供給的確定，市場(chǎng)焦點(diǎn)將會(huì)逐步轉(zhuǎn)到美豆需求，2023/2024年度美豆出口進(jìn)度的同比下降和美豆國(guó)內(nèi)壓榨數(shù)據(jù)的同比增加，意味著后期美豆需求數(shù)據(jù)的調(diào)整彈性較大，投資者應(yīng)密切關(guān)注美豆需求數(shù)據(jù)的變化。
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