本周一，國內豆粕期貨主力合約盤中最高觸及4193元/噸，創(chuàng)近期新高，菜粕期貨主力合約一度觸及3460元/噸。
“兩粕價格上漲的主要原因是供給端的產(chǎn)量存在下調風險?！案窳执笕A期貨農產(chǎn)品負責人劉錦分析稱，Pro Farmer 上周以來展開了為期四天的抽樣巡查，在對七個主產(chǎn)州進行巡查后，Pro Farmer預計美國大豆產(chǎn)量將為41.10億蒲式耳，平均單產(chǎn)每英畝49.7蒲式耳。而美國農業(yè)部8月份供需報告預計美國大豆產(chǎn)量為42.05億蒲式耳，平均單產(chǎn)每英畝50.9蒲式耳。Pro Farmer 的巡查數(shù)據(jù)明顯低于美國農業(yè)部8月關于美豆新作單產(chǎn)的預估。同時，加拿大的新作菜籽產(chǎn)量也出現(xiàn)了100萬噸的產(chǎn)量下調。
"油世界將加拿大的菜籽產(chǎn)量下調至1770萬噸，低于2022年1850萬噸的收成，同時加拿大不排除后續(xù)產(chǎn)量有進一步降低可能性，整體北美油料供給存在較大的不確定性，四季度我國油料原料來源主要來自于北美地區(qū)，這無疑給國內雙粕期價帶來了有效支撐。"劉錦表示。
國內方面，大豆到港預期偏低，各大機構預測的9月大豆到港量均低于歷史五年均值。兩粕現(xiàn)貨價格基差堅挺，截至8月28日，張家港地區(qū)豆粕現(xiàn)貨基差升至800元/噸以上，福建地區(qū)菜粕現(xiàn)貨基差699元/噸。
建信期貨高級研究員洪辰亮表示，周一豆粕開盤上漲，主要原因是受美盤帶動。美豆目前正處新季產(chǎn)量博弈的關鍵期，上周關注度較高的是Pro Farmer的田間調查，也是新季美豆首個比較大型且具有指導意義的實地考察。從調查結果來看，東線呈現(xiàn)結莢數(shù)比較優(yōu)秀的結果，其中俄亥俄州、印第安納州的結莢數(shù)都大幅高于三年同期，而伊利諾伊州和愛荷華東部則小幅高于三年同期，西線的結果則相對差一些，南達科他州、內布拉斯加州和愛荷華州西部較三年均值有小幅度的下降，而明尼蘇達州的表現(xiàn)最差。從豆莢數(shù)來看，市場本身預期單產(chǎn)未來可能較8月有一定的上調，但Pro Farmer于周末公布其預估新季單產(chǎn)僅49.7蒲式耳，較USDA8月預估的50.9蒲式耳有大幅度較多的下調。另外，氣象預報顯示未來一周，美豆主產(chǎn)區(qū)仍然處于高溫少雨的態(tài)勢，導致美盤價格上漲，帶動國內雙粕上揚。
從季節(jié)性角度來看，洪辰亮表示，目前處于國內豆粕及港口大豆庫存的高峰期，但實際累庫程度不及預期。根據(jù)我的農產(chǎn)品網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至8月18日，全國主要油廠大豆庫存為488.35萬噸，較上周減少58.45萬噸，降幅10.7%，去年同期533.7萬噸。國內主要油廠豆粕庫存為66.52萬噸，較上周增加0.08萬噸，增幅0.1%，去年同期72.85萬噸。由于海關檢疫流程變化、生豬養(yǎng)殖利潤好轉、飼料廠備貨、增加安全庫存等因素，近幾個月豆粕表觀需求及提貨量較好，也導致了目前庫存壓力并不是很大。而從到港預期的角度來說，9—10月到港量預計單月在600萬噸左右，去年同期在1185萬噸，可以看到，未來大豆到港的預期也并不算很多，市場上普遍存在11月豆粕庫存緊張的預期，進而推動雙粕的現(xiàn)貨價格。
徽商期貨農產(chǎn)品分析師劉冰欣分析稱，截至8月28日當周，國內豆粕商業(yè)庫存為66.02萬噸，環(huán)比前一周的67.19萬噸減少1.74％，同比去年同期的87.76萬噸減少24.77％，三季度以來始終維持近十年來歷史同期最低水平。菜粕目前庫存3.4萬噸，環(huán)比前一周2.5萬噸增加36％，同比去年同期的2.6萬噸增加30.7％，雖然菜粕庫存近期累庫，但后期的未執(zhí)行合同也在逐漸增加。"整體來看，雙粕供需處于緊平衡狀態(tài)。"
展望后市，洪辰亮表示，目前來看，由于現(xiàn)貨緊張的預期仍然存在，短期偏強的現(xiàn)貨有望指引近月合約的價格。除此之外，由于2401合約貼水現(xiàn)貨較大，同樣在短期偏強運行。巴拿馬運河的運力問題，可能會導致美豆收獲季的運輸出現(xiàn)時間上的延遲，更可能加劇四季度國內缺貨的問題。后續(xù)關注要點在于美國9月報告對于產(chǎn)量端的調整力度、巴拿馬運河水位、10—11月國內買船情況以及進口到港量等。雖然四季度緊張的預期是存在的，但從更長遠的角度來看，南美新季增產(chǎn)壓力較大，其中巴西產(chǎn)量將達到16300萬噸，同比增800萬噸；阿根廷產(chǎn)量回暖至4800萬噸，同比增2100萬噸；巴拉圭產(chǎn)量約1000萬噸，同比增120萬噸，由此，新季南美三國合計產(chǎn)量預估為22100萬噸，同比增幅15.8%，在本輪沖高后，遠月合約有偏弱的預期，正套格局持續(xù)存在。
劉冰欣表示，近期豆菜粕2401合約價差持續(xù)擴大，目前在730元/噸附近，菜粕性價比開始凸顯。由于日本核污染水排海，利空全球海洋漁業(yè)，利多國內淡水養(yǎng)殖，但實際情況上看，國內淡水魚養(yǎng)殖擴容有限，菜粕需求增幅空間不大。不過，目前依然是水產(chǎn)養(yǎng)殖需求旺季，豆粕強勢也削弱了菜粕的回調幅度。整體來看，在美豆天氣炒作落幕前，豆粕表現(xiàn)依然好于菜粕，逢二者價差回調至650—680元/噸做買豆空菜操作。
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